信德 季节性消费回暖叠加二次育肥情绪升温，10月下旬猪价上涨超10%

据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年10月下旬与10月中旬相比，26种产品价格上涨，22种下降信德，2种持平。其中，生猪（外三元）价格环比大幅上涨10.1%，报12.0元/千克。

华福证券在研究报告中分析称，短期猪价上涨主要由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动。

展望后期猪价走势，恒力期货在研报中指出，中期看信德，在绝对偏高的供应压力水平下，猪价或仍易跌难涨。短期生猪价格受多方因素影响出现可能出现反复。长期来看，随着产能优化的进程逐步推进，市场供需关系逐步改善，远月合约因市场存在政策推动去产能的预期而相对受支撑。

华联期货也认为，当前生猪产能依旧过剩，下游需求端疲软，二育短期的入场行为对猪价仅能起到“缓冲作用”，无法扭转全国生猪市场供增需弱的格局，养殖端整体进入全面亏损状态，市场情绪偏弱，短期生猪现货行情或延续弱势震荡。

中期来看，华联期货在研报中指出，年底天气转冷后信德，终端对大体重猪的需求会有所增加，同时，南方地区腌腊、灌肠等传统消费需求逐步启动，或对行情形成阶段性提振。但近年来传统意义上的生猪消费旺季均未能兑现，今年旺季不旺或已成为行业共识，大概率仍将维持供应增量大于需求增量 的格局。

浙商证券首席经济学家李超也对界面新闻表示，相比过往几轮周期，本轮周期至今呈现周期缩短、短期波动加剧、产能韧性偏强、旺季不旺或淡季不淡的特征。供需格局方面，由于消费缓步复苏，而猪肉供给相对充足，供强需弱的格局显著。

李超表示，政策层面将着重引导生猪龙头企业发挥产能调控带头作用，合理淘汰能繁母猪，减少低质低效产能，适当调减能繁母猪存栏。减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能，避免盲目扩张拼规模，降低后期生猪供过于求的市场风险，保障生猪价格和养殖收益的稳定。

农业农村部近期发布数据显示，截止到9月底，全国能繁母猪存栏4035万头，连续3个月下降，比去年年末高点减少45万头。

农业农村部畜牧兽医局有关负责人表示，下一步，将持续强化生猪产能综合调控，严格落实产能调控举措，加密监测预警频次信德，进一步督促各地落实产能调减措施，对产能增加较多、压栏严重的头部企业开展“窗口指导”，确保全国能繁母猪存栏量调减100万头左右的目标落实到位，同时控制生猪出栏体重，继续减少二次育肥。

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